Tranche

Транши в кредитах и условиях финансирования

Определение

Транш — это часть, фрагмент или доля финансового инструмента, такого как кредит или ценная бумага. В контексте кредитов и финансирования это относится к сегменту более крупной финансовой схемы, которая часто характеризуется различными уровнями риска, процентными ставками и сроками погашения. Транши позволяют кредиторам и инвесторам управлять рисками, разбивая общую сумму долга на более мелкие, более управляемые компоненты.

Происхождение и этимология

Термин "транш" происходит от французского слова "trancher", что означает "резать". Использование этого термина в финансах отражает практику деления долга на различные сегменты на основе различных критериев, таких как риск и доходность. Его использование в финансовом жаргоне значительно возросло с конца 20 века, особенно с ростом структурированных финансовых продуктов.

Использование в финансах

В финансах транши широко используются при структурировании сложных финансовых продуктов, таких как обеспеченные долговые обязательства (CDO) и ипотечные ценные бумаги (MBS). Каждый транш в этих инструментах может иметь свои уникальные характеристики, такие как различные уровни старшинства, процентные ставки и графики погашения. Это позволяет инвесторам выбирать транши, соответствующие их рисковым предпочтениям и инвестиционной стратегии.

Типы траншей

Транши можно классифицировать по нескольким критериям:

• Старшие транши: Это самые высокоранговые части в капитальной структуре, которые получают выплаты первыми. Они обычно предлагают более низкие доходности из-за своего меньшего риска.
• Мезонинные транши: Расположенные между старшими и младшими траншами, мезонинные транши несут умеренный уровень риска и более высокие доходности, чем старшие транши. Они часто используются для привлечения инвесторов, готовых взять на себя больший риск ради потенциально более высокой доходности.
• Младшие или субординированные транши: Эти транши занимают самое низкое место в капитальной структуре и получают выплаты последними. Они несут наибольший риск и, следовательно, предлагают наибольшую потенциальную доходность.
• Акционерные транши: В структурированных финансах акционерные транши поглощают первые убытки в пуле активов, что делает их самыми рискованными, но также и самыми прибыльными, если базовые активы демонстрируют хорошие результаты.

Структура траншей

Структура траншей предназначена для создания иерархии требований на денежные потоки от базовых активов. Каждому траншу обычно присваивается конкретный рейтинг на основе его риск-профиля, при этом старшие транши получают более высокие рейтинги из-за их приоритета в выплатах. Этот структурированный подход позволяет инвесторам выбирать транши, соответствующие их инвестиционным предпочтениям и аппетиту к риску. Более того, денежные потоки, генерируемые базовыми активами, распределяются в соответствии с определенным приоритетом, обеспечивая, чтобы держатели старших траншей получали компенсацию до тех, кто держит младшие транши.

Риски, связанные с траншами

Хотя транши могут помочь управлять рисками, они также связаны с собственным набором рисков. Основной риск — это кредитный риск, который относится к возможности того, что заемщики могут не выполнить свои обязательства по кредитам, что повлияет на денежные потоки, доступные для выплаты держателям траншей. Кроме того, рыночный риск может повлиять на стоимость траншей, особенно в условиях экономической нестабильности. Также может возникнуть риск ликвидности, так как некоторые транши могут быть труднее продать на вторичном рынке, особенно те, которые занимают более низкое место в капитальной структуре и несут больший риск.

Пример транша

Примером действия траншей могут служить ипотечные ценные бумаги (MBS). Предположим, что банк объединяет ряд ипотек и выпускает MBS для инвесторов. Банк может создать три транша: старший транш, который получает выплаты первым, мезонинный транш, который получает выплаты после старшего транша, и младший транш, который получает выплаты последним. Если некоторые заемщики не выполняют свои обязательства, старший транш может остаться невредимым, в то время как младший транш может понести значительные убытки. Эта структура позволяет инвесторам выбирать уровень своей подверженности риску в зависимости от выбранного транша.

Связанные термины

Несколько терминов тесно связаны с траншами в финансовом лексиконе:

• Обеспеченные долговые обязательства (CDO): Структурированный финансовый продукт, который объединяет различные виды долгов и выпускает транши для инвесторов.
• Ипотечная ценная бумага (MBS): Тип обеспеченной ценной бумаги, которая обеспечена ипотекой или группой ипотек.
• Старший долг: Долг, который имеет приоритет перед другим необеспеченным или субординированным долгом в случае ликвидации.
• Субординированный долг: Долг, который занимает более низкое место по сравнению со старшим долгом с точки зрения требований на активы или доходы.

Заключение

В заключение, транши играют значительную роль в структурировании финансовых продуктов, позволяя инвесторам настраивать свою подверженность риску и доходности. Разделяя долг на сегменты с различными характеристиками, транши способствуют более тонкому подходу к кредитованию и инвестициям. Понимание концепции траншей имеет важное значение для всех, кто участвует в финансах, так как оно подчеркивает сложности и возможности, присущие структурированным финансовым инструментам.