Tranche
A portion of a larger financing deal, each with its own conditions.
Detailed Description
分期贷款与信贷条款
定义
分期是指金融工具的一部分、片段或切片，例如贷款或证券。在贷款和信贷的背景下，它指的是较大金融安排中的一个部分，通常以不同的风险水平、利率和到期日为特征。分期允许贷方和投资者通过将总债务划分为较小、更易管理的组成部分来管理风险。
起源与词源
“分期”一词源自法语“trancher”，意为“切片”。该术语在金融中的使用反映了根据不同标准（如风险和回报）将债务切分为不同部分的做法。自20世纪末以来，该术语在金融术语中的使用显著增加，尤其是随着结构性金融产品的兴起。
在金融中的使用
在金融中，分期通常用于复杂金融产品的结构化，例如担保债务义务（CDO）和抵押贷款支持证券（MBS）。这些工具中的每个分期可能具有不同的特征，例如不同的优先级、利率和还款计划。这使得投资者可以选择与其风险承受能力和投资策略相匹配的分期。
分期的类型
- 优先分期：这些是在资本结构中排名最高的部分，优先获得付款。由于风险较低，通常提供较低的收益。
- 夹层分期：位于优先分期和次级分期之间，夹层分期承担适度的风险，并提供比优先分期更高的收益。它们通常用于吸引愿意承担更多风险以获取潜在更高回报的投资者。
- 次级或从属分期：这些分期在资本结构中排名最低，最后获得付款。它们承担最高的风险，因此提供最高的潜在回报。
- 股权分期：在结构性金融中，股权分期吸收资产池中的首批损失，使其成为风险最高但如果基础资产表现良好则最有利可图的部分。
分期结构
分期的结构旨在创建对基础资产现金流的索赔层次。每个分期通常根据其风险特征分配特定评级，优先分期因其付款优先权而获得更高评级。这种结构化的方法允许投资者选择与其投资偏好和风险承受能力相匹配的分期。此外，来自基础资产产生的现金流根据定义的优先级进行分配，确保优先分期持有者在次级分期持有者之前获得补偿。
与分期相关的风险
虽然分期可以帮助管理风险，但它们也带来了自身的一系列风险。主要风险是信用风险，指借款人可能违约的可能性，这会影响可用于支付分期持有者的现金流。此外，市场风险可能会影响分期的价值，尤其是在经济波动的情况下。流动性风险也可能出现，因为某些分期在二级市场上可能更难出售，特别是那些在资本结构中排名较低且风险较高的分期。
分期示例
一个分期实际运作的例子可以在抵押贷款支持证券（MBS）中看到。假设一家银行将一系列抵押贷款汇集在一起，并向投资者发行MBS。银行可能创建三个分期：一个优先分期，首先获得付款；一个夹层分期，在优先分期之后获得付款；一个次级分期，最后获得付款。如果一些借款人违约，优先分期可能不受影响，而次级分期可能面临重大损失。这种结构允许投资者根据所选分期选择其风险敞口的水平。
相关术语
- 担保债务义务（CDO）：一种结构化金融产品，将各种类型的债务汇集在一起并向投资者发行分期。
- 抵押贷款支持证券（MBS）：一种资产支持证券，由抵押贷款或一系列抵押贷款担保。
- 优先债务：在清算时优先于其他无担保或从属债务的债务。
- 从属债务：在资产或收益索赔方面排名低于优先债务的债务。
结论
总之，分期在金融产品的结构化中发挥着重要作用，使投资者能够量身定制其风险和回报的敞口。通过将债务划分为具有不同特征的部分，分期促进了更细致的贷款和投资方式。理解分期的概念对于任何参与金融的人来说都是必不可少的，因为它突显了结构化金融工具中固有的复杂性和机会。