Credit Default Swap (CDS)
A contract that transfers the default risk of a bond from one party to another.
Detailed Description
مقايضة التخلف عن السداد (CDS)
التعريف
مقايضة التخلف عن السداد (CDS) هي مشتق مالي يتيح للمستثمر "مبادلة" أو نقل مخاطر الائتمان لمقترض إلى طرف آخر. في جوهرها، هي عقد بين طرفين حيث يدفع أحد الطرفين (مشتري CDS) قسطًا لطرف آخر (بائع CDS) مقابل الحماية من خطر التخلف عن سداد أداة دين محددة، مثل السندات الشركات أو الديون السيادية. إذا تخلف المقترض عن السداد أو واجه حدث ائتماني، يعوض بائع CDS المشتري عن خسارته، عادةً من خلال دفع القيمة الاسمية للدين مطروحًا منها أي قيمة استرداد.
الغرض
الغرض الأساسي من CDS هو إدارة وتخفيف مخاطر الائتمان. يستخدم المستثمرون والمؤسسات CDS لحماية أنفسهم من الخسائر المحتملة التي قد تنشأ إذا تخلف المقترض عن التزاماته. من خلال شراء CDS، يمكن للمستثمر التحوط ضد مخاطر الائتمان دون الحاجة إلى بيع أداة الدين الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام CDS لأغراض مضاربة، مما يتيح للمستثمرين المراهنة على احتمال حدوث حدث ائتماني، وبالتالي تحقيق أرباح محتملة من التغيرات في جودة الائتمان.
كيفية العمل
آلية عمل CDS بسيطة نسبيًا. يدفع مشتري CDS رسومًا دورية، تُعرف باسم فرق CDS، لبائع CDS. يتم تحديد هذا الفرق بناءً على جدارة المقترض الأساسي والمخاطر المدركة للتخلف. إذا حدث حدث ائتماني، مثل الإفلاس أو إعادة الهيكلة، يمكن للمشتري تفعيل CDS، ويكون البائع ملزمًا بدفع المبلغ المتفق عليه. يتم الدفع عادةً نقدًا، مما يمثل الفرق بين القيمة الاسمية للدين وقيمة الاسترداد للأصل الأساسي بعد التخلف. يمكن تسوية عقد CDS بطريقتين: التسوية الفعلية، حيث يتم تسليم السندات الأساسية إلى البائع، أو التسوية النقدية، حيث يتم دفع الفرق النقدي.
أنواع CDS
- CDS ذو الاسم الفردي: هذا هو النوع الأكثر شيوعًا، حيث يتم ربط CDS بكيان واحد، مثل شركة أو حكومة.
- CDS المؤشر: يتضمن هذا النوع سلة من الائتمانات الأساسية، مما يسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض لمجموعة متنوعة من المقترضين. مثال على ذلك هو مؤشر CDX، الذي يتتبع محفظة من الائتمانات الشركات في أمريكا الشمالية.
- CDS الشريحة: تتيح هذه البنية للمستثمرين اتخاذ مستويات مختلفة من المخاطر من خلال تقسيم الدين الأساسي إلى شرائح، كل منها بمستويات متفاوتة من المخاطر والعوائد المحتملة.
- CDS أول تخلف: يوفر هذا النوع حماية ضد أول تخلف بين مجموعة من المقترضين، مما يجعله خيارًا شائعًا للمستثمرين الذين يتطلعون إلى التحوط ضد مخاطر الائتمان في محفظة.
المخاطر المعنية
بينما يمكن أن تكون CDS مفيدة لإدارة مخاطر الائتمان، فإنها تأتي أيضًا مع مخاطر متأصلة. أكبر خطر هو خطر الطرف المقابل، وهو الخطر من أن بائع CDS قد يتخلف عن سداد التزامه بالدفع. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تنشأ مخاطر السوق من تقلبات قيمة الأصول الأساسية أو CDS نفسه. علاوة على ذلك، قد تظهر مخاطر السيولة إذا أصبح سوق CDS غير سائل، مما يجعل من الصعب الدخول أو الخروج من المراكز. أخيرًا، هناك قلق بشأن المخاطر النظامية، حيث يمكن أن تؤدي التخلفات واسعة النطاق في سوق CDS إلى آثار بعيدة المدى على النظام المالي.
المشاركون في السوق
يتكون سوق مقايضات التخلف عن السداد من مجموعة متنوعة من المشاركين، بما في ذلك:
- صناديق التحوط: غالبًا ما تستخدم CDS لأغراض مضاربة أو للتحوط من المراكز الحالية في الأصول الحساسة للائتمان.
- البنوك والمؤسسات المالية: تستخدم CDS لإدارة التعرض الائتماني في محافظ قروضها ولتعزيز العائد من خلال أنشطة التداول.
- شركات التأمين: قد تشارك في CDS للتحوط ضد الخسائر المحتملة من الأحداث الائتمانية.
- صناديق التقاعد ومديرو الأصول: يستخدمون CDS لإدارة المخاطر وتعزيز العوائد في محافظهم ذات الدخل الثابت.
الاعتبارات التنظيمية
واجه سوق CDS تدقيقًا متزايدًا من الجهات التنظيمية، خاصة بعد الأزمة المالية عام 2008، التي سلطت الضوء على المخاطر النظامية المرتبطة بهذه الأدوات. قامت الهيئات التنظيمية بتنفيذ تدابير تهدف إلى زيادة الشفافية وتقليل خطر الطرف المقابل، مثل فرض متطلبات لتسوية معاملات CDS من خلال الأطراف المقابلة المركزية (CCPs) وإلزام التقارير إلى مستودعات التداول. بالإضافة إلى ذلك، تم تقديم لوائح لضمان احتفاظ المشاركين في السوق باحتياطيات كافية من رأس المال لتغطية الخسائر المحتملة.
التأثير على الأسواق المالية
تؤثر مقايضات التخلف عن السداد بشكل كبير على الأسواق المالية، حيث تؤثر على تسعير الائتمان وممارسات إدارة المخاطر. توفر آلية لاكتشاف الأسعار، مما يسمح للمستثمرين بتقييم مخاطر الائتمان لمختلف الكيانات. علاوة على ذلك، من خلال تمكين المستثمرين من التحوط ضد مخاطر الائتمان، تساهم CDS في استقرار السوق. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي الترابطات بين CDS وأدوات مالية أخرى أيضًا إلى زيادة التقلبات في أوقات الضغوط الاقتصادية، كما هو الحال خلال الأزمة المالية.
المصطلحات ذات الصلة
يتطلب فهم مقايضات التخلف عن السداد معرفة بعدد من المصطلحات ذات الصلة:
- مخاطر الائتمان: خطر تخلف المقترض عن سداد التزاماته.
- التخلف: فشل المقترض في الوفاء بالتزاماته المالية.
- حدث ائتماني: وقوع حدث يؤدي إلى تفعيل عقد CDS، مثل الإفلاس أو إعادة الهيكلة.
- فرق CDS: الرسوم الدورية المدفوعة من قبل مشتري CDS للبائع، والتي تعكس خطر التخلف.
- خطر الطرف المقابل: خطر عدم وفاء الطرف الآخر في معاملة مالية بالتزاماته.
باختصار، تعتبر مقايضات التخلف عن السداد أدوات مالية معقدة تلعب دورًا حيويًا في إدارة مخاطر الائتمان والأسواق المالية الأوسع. فهم آلياتها وأغراضها ومخاطرها أمر ضروري للمستثمرين والمحترفين الماليين الذين يتنقلون في هذه البيئة المعقدة.